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3月美国加息中国央行“紧密相随”,6月加息跟不跟?

2017-06-08 00:00:00.0

今年316日凌晨,美联储将联邦基金利率上调25BP。仅仅数个小时后,中国央行上调7天、14天、28天期逆回购操作中标利率(OMO)10个基点,同时6个月、1年期中期借贷便利中标利率(MLF)也分别上调10个基点。

如今,美国6月加息板上钉钉,联邦基金利率期货显示,美联储6月加息的概率高达90%。这一次中国央行会跟进操作吗?

分析师普遍认为不会,理由在于:人民币汇率近期升值,疲弱态势已经扭转;4月开始的金融去杠杆推动银行同业拆借利率显著上升,应防止货币政策超调。

分析师在研报中指出,如果美国6月加息,中国央行未必立即跟随。理由有:

1、人民币年内一直保持稳定,5月末开始出现逆周期调节的时点包含应对6月美国加息之意,人民币近期升值缓解国内跟随收紧货币的压力;

2、当前中美十年期国债收益率利差已回升至140Bp的上方,显著高于3月加息期间约90Bp的利差。

除了人民币贬值压力减弱,苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙认为,中国央行不跟随的原因还包括金融强力去杠杆后应防止货币政策超调,他在研报中表示:

近两个月来,在国内金融监管风暴下,金融业去杠杆、风险管控已取得一定成效。然而,一季度货币政策紧平衡和近期的一系列监管举措,使得短期利率快速攀升,实体经济融资成本抬升的传导效应开始显现。

瑞穗证劵亚洲公司首席经济学家沈建光更是对媒体表示,中国人民银行过去3个月做的基础工作,意味着中国央行目前在紧缩政策方面领先于美联储,而非跟随。

虽然美国6月加息对中国货币政策影响有限,但长远来看,美联储收紧货币的趋势仍然对中国央行造成压力。

国泰君安首席宏观分析师花长春认为,虽然中国人民银行今年没有必要跟随美联储,但在未来三年,必须要面对美国更多的紧缩政策,他向媒体指出:

中国人民银行届时会陷入困境,今年下半年到明年,中国经济下行压力累积,在货币政策上追随美联储将是痛苦的。

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